tree · classes · sources · search · improve
root / commercial / market_regulation

الدليل الاسترشادي لتأسيس وطرح وإدراج شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة في السوق الموازية

cma_gov_sa · guide · processed · 44 chunks

document_type=guide entity=format:application/pdf language=mixed taxonomy_l1=commercial taxonomy_l2=market_regulation validity=valid validity_confidence=0.6
هينه السوق الماليه
Capital Market Authority
[Non-Text]
الديل الاسترشادي لتاسيس وطرح
ويدارج شركات الاستحواد ذات الاعارض
(SPACs) الخاصه
"هذا الدليل يعد استرشادي ققط، ولا يعد ما وردفيه بديلا في من الاحكام الوارحه في الانظمه واللوايح وقواعد طرح الاوراق الماليه والالتزامات المستمره المعمول بها لدي هييه السوق الماليه. وعند وجود اي تعارض بين ما وردفي هذا الدليل وبين احكام تلك القواعد، فان المرجعيه تكون تلك القواعد
ابريل 2026

محتويات الدليل
<
03
المقدمه
03
المصلات الوارده في الدليل الاسترشادي
04
شركات الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه
05
حالات التخارج لمستثمري الشركه المستحذفه
06
اولا: ابرز المتطلبات لتاسيس وطرح شركات الاستحواذ ذات
الاغراض الخاصه
08
ثانيا: ابرز المتطلبات لفرقه البحث عن الشركه المستحذفه
11
ثالثا: ابرز المتطلبات لمرحله النهاييه
2

المقدمه
>
تسعي هييه السوق الماليه الي تفعيل دور السوق الماليه السعوديه في تليبه
احتياجات uneتصاد التمويليه: من خلال تحفيز شركات القطاع الخاص علي الادراج في
السوق الماليه، بالاضافه الي تطوير السوق من خلال تنويع المنتجات الاستثماريه
والاليات المتاحه، التي تساهم في زياده حجم وعمق السوق.
وفي ظل مساعي الهييه لبناء سوق ماليه متقدمه ومنفتحه علي العالم، بما يزيد
فرص التمويل ويعزز القدرات والامكانيات uneتصاديه والاستثماريه للشركات في
المملكه، الامر الذي من شانه ان يوفر العديد من الادوات والفرص الاستثماريه
المتنوعه لجميع المشاركين والمعاملين في السوق الماليه، اطبقت في 26 فبراير من
عام 2017 م السوق الموزيه، التي تبيح اليات عده تمكن الشركات المتوسطه والصغيره
الخاصه في المملكه من الصول علي التمويل من خلال السوق الموزيه، عن طريق
الطرح العام الاولي او الادراج المباشر، بالاضافه الي الي الاليه التي تم تنظيمهها حديثا
والتي تسمح بالادراج من خلال شركات الاستحواد ذات الاغراض الخاصه.
وقد اعد هذا الدليل الاسترشادي ليكون مستندا توعويا لتمكين المشاركين في السوق
الماليه من معرفه اليه الطرح والادراج من خلال شركات الاستحواد ذات الاغراض الخاصه.
المصطلحات
شركه مساهمه مؤسسه وفق احكام نظام الشركات بهدف
الاستحواد علي شركه سعوديه غير مدرجه او الاندماك معها
وفق احكام الباب الثامن من قواعد طرح الاوراق الماليه
والالتزامات المستمره.
هو الكيان او فريق الاداره (مؤسسه السوق الماليه
المرخص لها في اداره الاستثمارات او اداره الاستثمارات
وتشغيل الصنادي) الذي يبقس شركه الاستحواد ذات
الغرض الخاص بهدف القيام بصفقه مع شركه قايمه غير
مدرجه.
هو حساب بنكي يؤدي فيه علي الاقل (90%) من راس مال
شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه، ويخضع للقيود
المحدده وفق قواعد طرح الاوراق الماليه والالتزامات
المستمره.
شركه سعوديه غير مدرجه تنوي شركه الاستحواد ذات
الاغراض الخاصه الاستحواد عليها او الاندمان معها، وتكون
مستوفيه للشروط والمعابير المنصوص عليها في شركه
الاصدار.
شركه الاستحواد ذات
الاغراض الخاصه
Special purpose
acquisition company
(SPAC)
الراعي
(Sponsor)
حساب ضمان
(Escrow Account)
الشركه المستحذفه
(Target Company)
3

ماهي شركات الاستحواد ذات الاغراض الخاصه؟
هي ادن انواع شركات المساهمه التي تؤسس دون عمليه تشغيليه، وتقوم بجمع
الاموال عن طريق الطرح العام الاولي ومنح المكتبه اسماها في الشركه; لترج بعدها
في السوق الموازيه; بعدف الاستحواد علي شركه سعوديه غير مدرجه او الاندماج
معها، بحب تداول اسماها وابطق عليها احكام الالتزامات المستمره كاي شركه
مدرجه اخري، وتودع بعد ذلك متصلات الاكتتاب في حساب ضمان.
رسم توضيحي لمراحل التاسيس والطرح والبحث عن الشركه
المستحذفه وانتهاء شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه:

المرحله النهاييه
مرحله البحث عن الشركه المستهدفه
مرحله التاسيس والطرح

توجح الشراك التاليه ابرز المتطلبات التنظيميه لكل مرحله عي حده
ان تكون الصفه مشروطه بمواقفه الجمعيه العامه غير العاديه علي استرداد الاسهب القابله للاسترداد
للمساهمين المعترضين علي الصفه، وتخفيض راس المال لاغرض تنفيذ حق الاسترداد، ومراعاه احكام
تحفيض راس المال في نظام الشركات ولوايحه التنيذيه.
* سيلغي ادراج الشركه عند تحقق اي من حالات الالغاء الوارده في قواعد الادراج.
4

حالات التخارج لمستثمري الشركه المستحده

3
تحار جميع
مستثمري
الشركه
المستحذفه
2
تحار جزء من
مستثمري الشركه
المستحذفه
1
عدم تخراج
المستثمري من
الشركه
المستحذفه

صفقه بنج عنها شراء
شركه استحواد ذات
اغراض خاصه لجيع
الاسم في شركه غير
مدرجه (الشركه
المستحذفه), ولا ينتج
عنه ازياده راس مال
(شركه الاستحواد ذات
الاغراض الخاصه). وقد
يتم بعد ذلك نقل الاصل
وانهاء الكيان القانوني
للشركه المستحذفه، او
المحافظه علي الهيكلين،
او الاندمان شركه
في شركه مالكه لها.
بحسب الصفقه.
صفقه قد ينج عنها
تحار بع ض
المستثمين في
الشركه غير المدرجه
(الشركه
المستحده) مقال
مبالغ نقديه تدفع
من حساب الضمان
لشركه الاستحواد
ذات الاغراض الخاصه.
صفقه بين شركه مدرجه
(شركه استحواد ذات اغراض
خاصه) وشركه غير مدرجه
(الشركه المستهدفه) ينتح
عنها تملك مساهمي شركه
الاسي-تحواد ذات الاغراض
الخاصه في الشركه
المستهدفه مع عدم تخراج
اي من سامهمي الشركه
المستهدفه. ويرتب علي
هيكل الصفه زياده راس مال
الشركه المستهدفه، وهو
يختلف بحسب ما يتم الاتفاق
عليه بين الطرفين (المحافظه)
علي كل الكيان انyo الاندماي
او انهاء اد الكيانين).
5

ثالثا: المرحله النهاييه
ثانيا: مرحله البحث عن الشركه المستحذفه
اولا: مرحله التاسيس والطرج
>
ابرز المتطلبات لتاسيس وطرح شركات الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه:
ان يكون الراعي مؤسسه ماليه مرضحا لها في اداره الاستثمارات واداره الاستثمارات وتشغيل الصناديق، ولا يسمح ان يكون الراعي مستشارا ماليا للصفه المستحذفه.
ان تكون شركه الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه شركه مساهمه مؤسسه وفق احكام نظام الشركات.
ان يكون نشاط شركه الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه هو
(انشطه الشركات الاستثماريه).
ان تتراوح ملكيه الراعي بين 5% (حد ادني) و 20% (حد اقصي) . و تكون اسمعه عاديه وصفوعه بالكامل.
ان يقدم طلب الطرح والتسجيل الي الهييه مرافقا له نشره الاصدار والنظام الاساسي للوصول علي موافقه الهييه علي الطرح والادراج في السوق الموازيه.
ان لا يقل راس مال شركات الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه عن 100 مليون ريال بعد الطرح.
ان تكون الاسهم المطروحه للمساهم من نوع الاسهم
القابله للاستردد بناء علي خيار المساهمين.
ان يشمل النظام الاساسي بوضوح تفاصيل حساب الضمان.
وQTYOD اسهم
اللسا سهد
الراعي 1
هيكل الشركه 2
نشاط الشركه 3
ملكيه الراعي 4
تقديم طلب
الطرج والتسجيل 5
راس المال 6
نوع اسهم
الطرج 7
النظام
ال'sasهاي 8
6

ثالثا: المرحله النهايه
ثانيا: مرحله البحث عن الشركه المستحذفه
اولا: مرحله التاسيس والطرج
>
ابرز المتطلبات لتاسيس وطرح شركات الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه:
تقديم نشر اصدار وفق الملقح رقم (26) من قواعد طرح
الاوراق الماليه والالتزامات المستمره مع تضمين ما ورد
فيها من متطلبات علي، ومن ذلك سبيل المثال لا الحصر:
نشره الاصدار
9
نبده عن راعي شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه.
الفتره الزمنيه المحدده لاستكمال الصفقه مع الشركه
المستهده.
شروط ومعا يير تحديد الشركه المستحقه شامله
لقطاع وطبيعه عملها.
استراتيجيه الراعي في البحث وتحديد الشركات
المستهده.
اي محادثا قام بها الراعي قبل التقدم بطرح شركه الاستجوز ذات الاغراض الخاصه مع ذكر الاتي لكل شركه: (قطاع وطبيعه اعمال الشركه المستحده، مدي توافق الشركه المستحده مع شروط ومعاير
تحديد الشركه المستحده).
امكانيه انخفاض نسب ملكيه المصاهيم في شركه الاستجوز ذات الاغراض الخاصه ان نتج عن الصفقه زياده راس المال من خلال اصدار اسهم جيده في الشركه.
استخدامات المتصلات الناتجه عن استثمار المبالغ
الموجده في حساب الفيمان، واليه التعامل مع اي
خساره قد تنجم عن هذه الاستثمارات.
حقوق الراعي وفقا للنظام الاساسي لشركه الاستجوز ذات الاغراض الخاصه، شامله لتوضيحات عن مدهي مسؤوليه الراعي وجنس الاداره وكبار التنفيذيين في تحديد الشركه المستهدفه.
نشره الاصدار
7

ثالثا: المرحله النهايه
ثانيا: مرحله البحث عن الشركه المستحذفه
اولا: مرحله التاسيس والطرج
>
ابرز المتطلبات لفرقه البحث عن الشركه المستحذفه:
لا يسمح للراعي في شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه
ببيع حصته في الشركه خلال فتره الادراج التي تسبق
الاستحواد. وستطبق كذلك فتره اضراع التي تسبق
6
الاستحواد. وستطبق ذلك في شركه الاضراع التي تسبق
اشهر بعد انصام الصفه مع الشركه المستحذفه علي
كامل حصه الراعي، متبوعه بفتره حظر اضافيه اخري مدتها
6
اشعر بعد انصام الصفه مع الشركه المستحذفه علي
يودع 90% علي الاقل من راس مال شركه الاستحواد ذات
الاغراض الخاصه في حساب ضمان خاص بها لدي بنك محلي.
علي ان لا يكون من تابعي الراعي.
يقتصر استخدام المبالغ الموذعه في حساب الضمان - والتي
تمثل (90%) علي الاقل من راس مال شركه الاستحواد ذات
الاغراض الخاصه - علي الاغراض الاتيه:
1) اتمام صفه الاستحواد او الاندماي مع الشركه المراد
اتمام الصفقه معها.
(2) دفع قيمه استرداد الاسم القابله لاسترداد في شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه وفق حالات محدده.
(3) الاستثمار منخفض المخاطر في صفقات سوق النقد
والودايع البنيه لدي بنك محلي و صناديق اسواق النقد
المؤسسه في المملكه، علي ان تستخدم الارباح الناتجه عن
ذلك لاتعطي مصاريف البحث عن الشركه المستحده
بالاستحواد او الاندماي واتمام الصفه معها.
يجوز استخدام النسبه المتبقيه من المبالغ - التي لم تودع في حساب الضمان بموجب الفقره (3) اعلاه- في تغطيه مصاريف الطرح ومصاريف البحث عن الشركه المراد اتمام صفه الاستحواد او الاندماي معها.
استخدام
المبالغ المتبقيه
8

ثالثا: المرحله النهايه
ثانيا: مرحله البحث عن الشركه المستحذفه
اولا: مرحله التاسيس والطرج
>
ابرز المتطلبات لفرقه البحث عن الشركه المستحذفه:
يسمح بتغير شروط ومعابير تحديد الفرصه الاستثماريه،
شريطه موافقه الجمعيه العامه غير العاديه.
تغير الشروط
والمعايير 5
ان تكون الشركه المستحذفه غير مدرجه في سوق ماليه
بالاضافه الي استيفاها لشروط الادراج في السوق
الموازيه الوارده في قواعد الادراج، ولا يسمح لشركه
الاستحواد ذات الاغراض الخاصه بالاستحواد علي شركه اجنبيه
او الاندماج معها.
الشركه المستحذفه 6
ان تشكل قيمه الشركه المراد اتمام الصفه معها ما نسبته
%80
وان لا تقل نسبه مالكيه مساهمي شركه الاستحواد ذات
الاغراض الخاصه عما نسبته 30% من اسهم الشركه المراد
اتمام الصفه معها، وذلك بعد اتمام الصفه. بالاضافه
الي استيفاها لشروط الادراج في السوق الموازيه الوارده
في قواعد الادراج.
قيمه الشركه المستحده 7
علي شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه اتمام صفه
الاستحواد او الاندماج مع الشركه المراد اتمام الصفه
معها خلال مده لا تتجاوز (24) شهرا من تاريخ ادراج اسمهما
في السوق الموازيه. ويجوز تمديد هذه المده (12) شهرا
اضافيه بحد اقصي، شريطه الحصول علي موافقه الجمعيه
العامه غير العاديه، علي ان لا يشترك الراعي وتابعو- ان
وجدوا- في التوصيت علي القرار الذي يسدر من الجمعيه
العامه غير العاديه، واشعار الهييه بذلك.
يسمح لشركه الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه بالاقتراض
شريطه استخدام المتصلات لتمويل صفه الاستحواذ او
تغطيه تكاليفها، مع الالتزام بعدم استخدام المبالغ الموعده
في حساب الضمان ضمانا لماذا الاقتراض، وان لا يتجاز
اجمالي اقتراض الشركه نسبه 25% من حجم المبالغ الموعده
في حساب الضمان.
لا يسمح للراعي بالاستحواذ علي شركه يملك فيها بشكل
مباشر او غير مباشر، او علي شركه يتملك فيه صندوق
استثماري يديره الراعي.
الاقتراض 9
< ملكيه الراعي في
الشركه
المستحقه 10
9

ثالثا: المرحله النهايه
ثانيا: مرحله البحث عن الشركه المستحذفه
اولا: مرحله التاسيس والطرج
>
ابرز المتطلبات لفرقه البحث عن الشركه المستحذفه:
تعيين مستشار مالي في الصقه مستقل عن الراعي
لتقبيم الشركه المراد اتمام الصفه معها، علي ان يكون
المستشار المالي مرضا له في ممارسه اعمال الترتيب.
مع مراعاه احكام تففيض راس المال في نظام الشركات
ولوايحه التنفيذيه، حق المساهم في استراد اسمهم
القابله للاستراد، ويشمل ذلك الاستراد قابل مبلغ مالي
من حساب الضمان بنسبه ما يملكه من اسهم في شركه
الاستحواد ذات الاغراض الخاصه*, وذلك في حال موافقه
الجمعيه العامه - دون موافقه ذلك المساهم - علي اي من
البنود الاتيه:
ا. اتمام صفه الاستحواد او الاندماج مع الشركه المراد اتمام
الصفه معها.
ب. تمديد فتره اتمام الصفه المفعح عنها في نشره الاصدار
ذات العلاقه.
ج. تغيير شروط ومعابير تحديد الشركه المراد اتمام الصفه
معها.
يسمح لشركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه بزياده راس
مالها، دون الاخلال بمتطلبات التغيرات في راس المال.
ويودو 90% علي الاقل من متصلات ذلك في حساب
الصمان.
تنطبق الالتزامات المستمره علي الشركات المدرجه في
السوق الموزيه علي شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه،
بالاضافه الي متطلب الا包裹 بشكل نصف سنوي عن
التطويرات في متصلات الطرح واستخداماتها، بما في ذلك
ميزانيه حساب الفصل واستخداماته، وعن جهود الراعي في
البحث عن الشركه المراد اتمام صفقه الاستحواد او الاندماج
معها.
تنطبق الاحكام الوارده في الاحه حوكمه الشركات
المفروضه علي الشركات المدرجه في السوق الموازيه
علي شركات الاستحواد ذات الاغراض الخاصه.
مقيم مستقل 11
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثا
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
حق الاسترد
اثاء البحث 12
equation [699, 301, 857, 334]<|/det|>equation [699, 301, 857, 334]<|/det|>equation [699, 301,
equation [699, 301, 857, 334]<|/det|>equation [699, 301, 
equation [699, 301, 857, 334]<|/det|>equation [699, 301, 857, 334]<|/det|>equation [699, 301
equation [699, 301, 857, 334]<|/det|>equation [699, 300, 857, 334]<|/det|>equation [699, 300, 857, 334]<|/det|>equation [699, 300, 857, 334]
equation [699, 300, 857, 334]<|/det|>equation [699, 300,

ثالثا: المرحله النهايه
ثانيا: مرحله البحث عن الشركه المستحذفه
اولا: مرحله التاسيس والطرج
>
ابرز المتطلبات لمرحله النهافه:
بالاضافه الي اي متطلبات ذات علاقه منصوص عليها في قواعد طرز الاوراق الماليه والالتزامات المستمره (حيثما ينطبق)، علي شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه عند تحديد الشركه المراد اتمام الصفه معها اصدار تعميم لمساهميه يتضمن المعلومات اللازمه التي تمكنه من التصويت في اجتمع الجمعيه العامه غير العاديه، ولا يجوز نشر تعميم المساهم واطلاق الجمهور عليه دون تقديم طلب الي الهييه والصول علي موافقته، علي ان يتضمن التعميم - بحد ادني- المعلومات الوارده في الملق (29) من قواعد طرح الاوراق الماليه والالتزامات المستمره، ومنها ما يلي:
تعميم
المساهين
1
• ملخص الصفه.
وصف وهيكله الصفه.
معامل مبادله الاسهم.
الاجراءات التي سيتخذها الراعي في حال ممارسه بعض من
المساهمين في الاسترداد عند عدم موافقهم علي
الاستحواد علي الشركه.
الاطار الزمني للصفقه.
خلفيه عن الشركه المستهدقه وطبيعه اعماله.
التشغيليه.
المعلومات الماليه للشركه المستهدفه.
المساهمون الكبار في الشركه المستهدفه.
استخدم متصلات الاستحواذ في الشركه المستهدفه.
تقرير المقيم المستقل حيال الفرصه الاشتماريه.
* عدد من الاقرارات الواجب تقديمها من اضاء مجلس اداره
الراعي.
عوامل المظطره الاضافيه المحتمله في الصفقه.
الافصل عن تعارض المصالح.
* بيان لحقوق المساهمين (الاسترداد، والتصويت، وغيرها)
واليه تنفيذها.
يشترط للموافقه علي الاستحواذ الحصول علي موافقه
مجلس اداره شركه الاستحواذ ذات الاغراض الخاصه، بالاضافه
الي موافقه الجمعيه العامه غير العاديه علي ان يجري من
خلالها توصيع ما يلي بحد ادني: الفرصه الاستثماريه ومدي
مواعمتها لشروط ومعابير الفرصه الاستثماريه الخاصه
بالشركه، والتقييم المستقل للفرصه الاستثماريه.

الموافقه علي
الاستثواذ
11

ثالثا: المرحله النهايه
الشركه الجبت عن الشره الممنه
اولا: مرحله التاسيس والطرج
[Non-Text]
ابرز المتطلبات للمرحله النهاييه:
ان تكون الصفقه مشروطه بموافقه الجمعيه العامه غير العاديه
لشركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه علي استرداد الاسم
القابله للاستخدام المعترضين المعترضين علي الصفقه، وتخفيض
راس المال لغرز تنيذ حق الاسترداد، واستكمال الاجراءات
النظاميه الازمه تبعا ذلك.
مع مراعاه اكام تخفيض راس المال في نظام الشركات ولوايح
التنفيذيه، حق المساهم في استرداد اسمه القابله للاسترداد،
ويشمل ذلك الاسترداد مقال بملغ مالي من حساب الفمان
بنسبه ما يملكه من اسمهم في شركه الاستحواد ذات الاغراض
الخاصه، وذلك في اي من الحالات الاتيه:
1) عدم اتمام صفه الاستحواد او الاندماج مع الشركه المراد
اتمام الصفه معها خلال الفتره المحدده في قواعد طرح
(2) انقضاء الفتره المحدده في قواعد طرح الاوراق الماليه
والالزامات المستمره دون حصول شركه الاستحواد ذات الاغراض
الخاصه علي الموافقات اللازمه لتصديد الفتره.
(3) استهلاك جميع الاموال غير المودعه في حساب الضمان دون
اتمام الصفه.
وعلي شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه اشعار المساهمين
خلال (3) ايام عمل بحقهم في استرداد اسهمهم القابله
للاسترداد، واتخاذ الاجراءات اللازمه لتنفيذ حق استرداد تلك
الاسهم دون تاخير، وذلك عند تحقيق اي من الحالات الوارده في
هذه الفقره.
تنطبق الالتزامات المستمره علي الشركات المدرجه في السوق
الموازيه علي الشركه (الكيان الجديد) بعد ان يتم ادراجها.
بعد اتمام الصفقه مع الشركه المستهندقه، تحل جميع الاسهم
القابله للاسترداد الي اسهم عاديه.
لا يسمح بانتقال شركات الاستحواد ذات الاغراض الخاصه الي
السوق الرييسيه. وتشري شروط الانتقال الي السوق الرييسيه
علي الشركه (الكيان الجديد) ابتداء من تاريخ اتمام الصفقه
وادراجها في السوق الموازيه.
الجمعيه المنعقده
للتوصيه علي
الاستحواد
حق الاسترداد قبل اغاء ادراج شركه الاستحواد ذات الاغراض الخاصه
4
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
[Non-Text]
<|det|>text

شکزا لکم